俗话说：富可敌国，这在美国四家科技公司与日本股市之间活生生的上演了。

• 也许你都不敢相信，美国的苹果、微软、亚马逊和谷歌四大科技公司的市值总和已经超过日本整个股市的总市值，相当于“四大金刚”就能对抗日本。

本来我以为这是个噱头，不过把大盘拿来仔细算算了还真是：

美国4家科技公司总市值已超过5万亿美元，而今天日经225指数的Market Cap 348.18万亿日元，一般日元美元比在100：1，快速计算得出日经225指数总市值约合3.48万亿美元。就指数来看，已经是远远超过了。

如此看来，日本股市竟然这么脆弱，其实不是的，日本股市总值曾经是超过美国的，那这到底是为何呢？

一、日本特色：财阀与现代企业股份制的“混合体”

毋庸置疑，股市主要就是用来融资的，不管是美国股市还是中国股市都是如此，可是日本的股市偏偏不是这样的。

我们要知道，日本企业融资的主要渠道是银行，而非股市，这与日本战前财阀制度和战后的改革都是息息相关的。

• 以前，日本财团几乎囊括了全产业链的各种企业，这些银行不仅给相关企业贷款，同时也吸纳企业的资金进行投资。

二战后，日本财团被麦克阿瑟以及政府左右派官僚联手拆散，让如今的财团已经变成是一种非正式的松散型合作团体。

1. 也就是说财团没有真正的领导层，只有各大企业间协商共治，它们的合作中心就是银行，而且财团内的企业高管经常定期举行会议，比如芙蓉会、二木会等。

这种财团特色与企业现代股份制结合，就形成了日本特有的法人股现象。

正常来说，公司都是由几大股东控制，最大股东就是幕后老板，可是日本公司则是一大堆公司互相持股的。

比如A公司的股权分散给BCD公司，而A公司也持有BCD公司的股权。而且这种交叉持股不限于在同一财团，只亚欧有合作关系均可。

而且，除了各大企业交叉持股外，还有一群散户，当然这些散户其实是受企业控制的假散户，最大的作用就是股东大会出面，凑凑人数，表现出股权“多元化”。

昭和年间，日本企业的股东大会都特别好玩，像动员誓师大会一样，领导讲话，重点一、一、一、一，（日本人列条目不是一二三四，而是一条又一条再一条），然后主持人振臂高呼，全体起立鼓掌，美国人就给日本股东大会起了个外号“鼓掌大会”。

二、二战后的民主改革，让日本股市基本丧失正常功能

其实，二战前，日本股市也是比较西化的，民众也都追求用股票换钱。可是，战后日本民主化改革，一切都变了。

• 当初日本推行新制度，动机竟然是避免西方自由主义市场的弊端。因为日本从昭和时代起就非常看不起自由资本主义，认为金融市场上的各种交易是纯粹投机的内耗行为，不产生真正的价值，金融家收购公司会导致外行领导内行，这是对匠人精神的侮辱。

毕竟当年还没有微软苹果亚马逊这样的巨头，相反有大萧条的重大悲剧，日本人有这样的看法并不奇怪。

结果，在日本的新体制下，股市基本丧失了正常功能。

比如有一个A的同行想收购A公司，它必须要从B C D手中买下股份，这几乎不可能的，只有各公司高层达成一致，新股东才能接管。

• 如果你不按规矩来，哪怕你是美国总统我也要搞你。共和党的金主、特朗普上台的推手之一，号称“企业掠食者”的皮肯斯，曾经买下小糸制作所 25%股份，被日本人以“非我族类其心必异”为由，禁止参加董事会，要知道单一股东控股四分之一在很多美国企业就是实际控制人了，不能进董事会简直是天方夜谭。这件事在国际引发大量批判，但日本发起国际诉讼，强迫皮肯斯净身出户。

在这种制度下，日本股市常年保持较低的换手率，除了些小散户和投机者外，绝大多数的股份都是被关联企业的管理层所持有。

• 既然没有股票买卖，也就没有真正意义上的涨跌，虽然也会出现上蹿下跳的现象，那也都只是一种纸面游戏，再低也不会被收购，再高也不能折现，一级市场的融资功能也没有了。

既然没有股市交易，那新兴企业的融资怎么办？其实日本中小企业在起家时，一般都会依附与大企业做外包，等到你要融钱的时候，跟背后老大一说，就能拿到银行贷款了。

三、日本股市既不融资又不投机，那股市用来干嘛的？

大家企业也不用很奇怪，我认为这主要还是撑面子用的。

也就是说，日本搞了一个“僵死”股票市场，就是因为“西方发达国家都有股票市场，我也要搞个的。”

• 回想日本的明治维新，西洋人喜欢穿西装跳洋舞，日本天皇也崇洋媚外的。既然美国是世界最发达的金融市场，日本如果不搞，岂能说自己也是世界一流的强国。

既然没有股市，就要建股市，建好了又不按西方的那套来，还是熟悉的配方，熟悉的味道。

不仅日本国家是这样，日本企业同样如此的。

• 在日本高速发展的70到80年代，有很多不缺资金的中小企业，因为“听说牛逼企业实行的是股份制”，我就找关系银行的关联证券商帮忙股份化，然后上市。

可是，上市后的所有股票都攥在几个银行手里，万年不动。偶尔有些搞不清情况疏于打理的小企业，自己的股票落入别人手中，闹出各种是非，最后还要上级企业或者银行帮忙收回。

四、日本股市曾超越美国股市，世界第一

在这种背景下，日本来到了1980年代，日元不断走高，出口业务困难，大家手里有了大把闲钱，自然也会有动股票的想法。

甚至出现了部分企业开始脱实入虚，炒作股票赚了钱，其他企业也闻风而动。法人股不要紧，法人股也可以换手，安全又美观。资本家吃肉，老百姓也想喝汤，于是日本时隔几十年又爆发了一次股票热，出现了全民炒股。

• 那时候，就有了日经40000点的奇迹，日本股市超越美国股市，成为世界第一。

可是，泡沫破灭后，日本银行忙于自救，也没心情陪资本家和草民玩这种数字游戏。如今无论是公司、股东、散户、机构都对股市赚钱不感兴趣，股市自然上不去。

• 而美国呢，金融危机后不许瞎搞债券，大公司管理层就发债换钱拉升股价，股东高兴，职业经理人开心，美国人民欢喜，道琼斯30000点怎么够？必须40000点！

因此，三十年河东，三十年河西，日本只能承让了。

最后的话：日本股市只是一场“佛系”金融

可以说，30年前东京地价超美国全境，30年后四大公司超日本全市，其实泡沫年年有，今年在他家而已。

• 日本股市在泡沫后一蹶不振，加上日本股市的机制与玩法，无非就是一个排场而已，并非真正的金融市场，所谓股市总市值，它们根本不屑一顾。

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